Settimana negativa sugli indici globali, a causa del repentino aumento dei tassi d’interesse; quasi tutti le borse registrano un saldo negativo. Il Nasdaq e il listino cinese hanno registrato perdite tra il 5% e 8%, invece le borse europee hanno limitato le perdite. Il Dax ha lasciato sul terreno circa due punti percentuali e il listino italiano circa un punto e mezzo. I tassi d’interesse sovrani si sono mossi al rialzo, con il decennale americano che ha toccato un massimo a 1,6%, per poi finire a 1,47%. In particolare le emissioni a lunga durata sono state le prime a reagire negativamente ai timori inflazionistici, provocati dallo scattante accrescimento del prezzo delle materie prime.
L’ impatto del rialzo dei tassi sulle Borse è inizialmente negativo perché, mano a mano che il rendimento sul decennale si avvicina al dividend yield, l’appeal dell’investimento in azioni tende a ridursi.
In uno scenario a più lungo termine, un aumento moderato dei tassi è un segnale di crescita economica e del ritorno dei consumi, i quali sono stati falcidiati dalla pandemia. E’ fisiologico, come un aumento dei tassi sia negativo per i titoli tecnologici, i quali hanno una valutazione molto sensibile al concetto di valore terminale
, il quale risente dell’andamento del tasso privo di rischio. Da questo punto di prospettiva, si comprende il miglior rendimento dei listini europei, i quali sono composti [ come indica il grafico sottostante ] da settori più ciclici e correlati positivamente ai tassi d’interesse ( vedi i finanziari e gli energetici ).
Personalmente, reputo questo rialzo dei tassi un passaggio breve visto che è da collegare a dinamiche più finanziarie che economiche. Una rotazione verso le parti di mercato più colpite dalla pandemia, è un comportamento ragionevole, visto anche il rialzo senza pausa dei titoli farmaceutici e tecnologici. Nondimeno, la comunità finanziaria sta buttando fiumi d’inchiostro su un rialzo di 50 punti base, dimenticando che rimaniamo sempre in uno scenario di tassi reali sotto-zero ( vedi grafico sotto riportato ).
Certamente, nel breve, un rialzo incontrollato dei tassi d’interesse potrebbe essere un detonatore per un repricing degli attivi finanziari, in quel caso i veri colpiti saranno le obbligazioni e attivi rifugio come l’oro e l’argento. Nel caso ci fossero ulteriori prese di beneficio sui titoli tecnologici, sarà interessante vedere che fine farà il fondo ARK, un suo fallimento incontrollato, potrebbe portare uno scenario simile a quello LTCM sui mercati americani. Già in questa settimana, circa 5 miliardi sui 60 di masse detenute, sono usciti secondo un articolo di Bloomberg.
La cosa preoccupante è l’esposizione su alcuni titoli a minor capitalizzazione nei quali ARK è il primo azionista
e in cui il flottante è risicato.
Per quanto riguarda la pandemia, i dati sulle persone vaccinate stanno salendo in UK e in America; invece in EU la situazione rimane complicata, con nuovi ritardi nella campagna di vaccinazione in diversi stati europei. Da segnalare l’approvazione del nuovo vaccino a un solo dosaggio di JNJ
.
La quotazione della piattaforma di vendita di cripto-valute Coinbase, è stata annunciata questa settima. La società, grazie alla progressiva salita del Bitcoin, ha registrato un aumento del 100% dei ricavi a 1,3 miliardi con circa 300 milioni di utile netto. Si discute di una possibile capitalizzazione tra 80 e 100 miliardi. Sotto metto una tabella sul valore delle azioni per i diversi azionisti. Noto con piacere la presenza di Andreessen e Horowitz,
che assieme a Sequoia appartengono a pieno titolo alla mafia della Silicon Valley.
Nella settimana le ultime trimestrali uscite, hanno continuato a presentare dati superiori alle stime, alcuni settori devastati dalla pandemia hanno portato alla luce alcune prospettive più floride sull’evoluzione futura dei loro rispettivi business. Sul mercato americano interessante il commento del Ceo di Booking sul settore dei viaggi.
"The travel environment continued to be challenging through the fourth quarter of 2020 and into January 2021 as COVID-19 case counts remained very high and travel restrictions were reimposed in many parts of the world. However, in recent weeks, we have started to see some improvements in booking trends that we will continue to monitor,"
Il vero evento della settimana è stata l’assemblea di DJCO in cui Charlie Munger, ci ha ricordato ancora una volta di essere una delle persone più sagge e influenti degli ultimi 50 anni. Sotto metto il video; consiglio di vederlo e risentirlo più volte, in quanto è pieno di perle di sapienza e vale molto di più di un corso universitario.
Scrivo solo pochi appunti interessanti
a 97 anni Munger ha ancora una voglia e una curiosità incredibile di apprendere
essere scettici con chi offre soluzioni facili a problemi difficili
ammirazione per il modello cinese che ha fatto uscire milioni di individui dalla povertà in 50 anni.
Lee Kuan Yew il fondatore di Singapore ha edificato un modello magnifico di stato
le banche d’investimento sono pagate per vendere schifezze ai clienti vedi Spac
investire non è per tutti; è più simile agli scacchi che ai videogiochi
il modello di business di Costco vs Amazon
bitcoin non è una valuta
non si diventa ricchi investendo in azioni valutate molto in un mercato toro
Come ogni ultimo fine settimana di Febbraio, ieri è stata pubblicata la lettera annuale di Berkshire Hathaway
scritta da più di 60 anni da Warren Buffett. Qui alcuni punti salienti
L’investimento obbligazionario non offre rendimento
L’America è stata e continuerà ad essere un laboratorio di idee innovative in grado di cambiare il mondo MAI SCOMMETTERE CONTRO L’AMERICA
Umiltà - l’acquisto di Precision-Castparts fu un errore di valutazione
Pazienza - comprare azioni come titoli che rappresentano una quota di società e detenerle nel lungo termine. Esempio di Stan Truhlsen che comprò la prima azione di BRK negli anni 60 e ancora oggi a 90 anni non ha venduto.
L’importanza di ricomprare azioni sotto il valore intrinseco al fine di creare valore per gli azionisti
La promessa a tutti gli azionisti di essere trattati come compartecipi dei meravigliosi business di BRK
Le imprese che non hanno bisogno di attivi per andare avanti nel proprio sviluppo, possono essere un investimento strepitoso
Il miglior modo per conservare ricchezza ed incrementarla è investire in attivi reali, che danno dividendi e aumentano nel lungo termine la produzione di flussi di cassa positivi
Riassunto settimanale 28/02/2021
Genial Filippo! Me encanta la reflexión de la felicidad de Munger...