Riassunto settimanale 24/03/2024
"Non importa quanto sia buono, se non ha quella componente di intelligenza artificiale, non attirerai l'attenzione degli investitori in questo momento" Kim Forrest, chief investment officer di Bokeh Capital Partners
Inizio il riassunto settimanale con questo commento sul tema tanto popolato dell’intelligenza artificiale, che mi permette di fare il collegamento con la quotazione di Reddit, di questa settimana.
La IPO annunciata a 37 dollari è stata ben presa dal mercato, con un forte rialzo a 50 dollari nel primo giorno di trading. L'impennata di Reddit nel suo primo giorno di negoziazione, un giorno dopo che il gruppo di infrastrutture AI Astera Labs è salito del 72 per cento nel suo debutto al Nasdaq, segnala anche una convalida della domanda degli investitori pubblici per le quotazioni, anche di un'azienda non redditizia come Reddit. La società nata nel 2005, non ha mai chiuso un anno in utile, ma ha visto un buon aumento del fatturato da 666 a 800 milioni tra 2022 e 2023. La capitalizzazione ammonta a 7 miliardi, scambiando già sopra a 10 volte il fatturo, multiplo molto alto visto la forte concorrenza tra Pinterest e Snapchat.
Le banche centrali danno fiducia ai mercati
La Fed ha mantenuto i tassi invariati, le nuove stime hanno presentato uno scenario più florido per la crescita per il 2024, che passa dal +1,4% al +2,1%. L’inflazione per il 2024 è stata rivista al ribasso di due decimali dal +2,4% al +2,2%.
Sebbene i dati confortanti sull’attività economica, i membri hanno confermato la volontà di effettuare tre tagli dei tassi nel 2024 e altri tre nel 2025. Cosi come Powell, il quale nella conferenza stampa ha fatto capire “ tra le righe “ l’alta probabilità di un primo taglio a Giugno. Il mercato azionario ha reagito molto bene, in quanto dopo i dati più forti sui prezzi, pensava che la Fed potesse indicare minori tagli rispetto a Dicembre. Tutto il contrario dal lato bond, in cui economia resistente unita a una prospettiva di utili in ripresa rendono difficile un deciso calo dei rendimenti a lungo termine. Altra notizia significativa, uscita dalla conferenza è la disponibilità della Fed a diminuire il declino del bilancio, in aiuto delle banche regionali e del mercato interbancario americano. Dopo 17 anni la banca centrale del Giappone ha tolto i tassi negativi. Oltre ad aver alzato i tassi dal precedente -0,1%, la BOJ ha abbandonando il controllo della curva dei rendimenti, che ha comportato l'intervento per garantire che il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni non potesse superare l'1% – un'altra mossa vista come incredibilmente audace o assolutamente disperata quando è stata adottata all'inizio del 2016. Ha poi rinunciato all'acquisto di fondi negoziati in borsa, un'avventura storica nell'intervento diretto nel mercato azionario( la banca centrale ha in pancia circa il 30% del mercato azionario giapponese ). Non ha smesso del tutto di intervenire nel mercato dei titoli di stato giapponesi. La mossa, che era stata per diverse volte annunciata, non ha provocato grandi movimenti; lo yen si è ulteriormente indebolito, nonostante in settimana l’inflazione sia uscita più alta delle attese. Vedremo le prossime mosse della Boj; nonostante la fine dei tassi negativi, il Giappone rimane ancora il paese con condizioni monetarie più espansive, motivo preponderante del forte gap dei rendimenti tra JBG e T-Bond.
La prima grande banca centrale a muoversi tagliando i tassi è stata la Svizzera. dove l’inflazione è vista in declino al +1,4% nel 2024. Un tale taglio, all'1,5% dall'1,75%, era stato valutato, solo come una probabilità del 30% dal mercato degli swap su indici overnight prima dell'annuncio, quindi deve essere considerato una grande e positiva sorpresa.
Le opinioni sul futuro della Svizzera divergono anche da quelle di altre economie. Oltre alla decisione sui tassi, Capital Economics di Londra sottolinea che l'atto più significativo dei funzionari della BNS è stato quello di ridurre le loro previsioni di inflazione per quest'anno all'1,4% dall'1,9%. L'anno prossimo, si aspettano che sia dell'1,2%, in calo rispetto alla precedente stima dell'1,6%.
L’ottimismo degli investitori, guadagna forza
L’indagine mensile di Bank of America: evidenzia un clima di fiducia sull’economia globale da parte dei gestori intervistati. Il rischio recessione si è dissipato, il 75% vedo la recessione improbabile nei prossimi 12 mesi. L’atterraggio morbido è lo scenario macroeconomico di base per i gestori, con un aumento costante negli ultimi mesi.
Il mercato dell’immobiliare commerciale assieme al sistema bancario ombra, sono le fonti più probabile di un evento creditizio; invece i trades più affolato rimangono gli stessi di Febbraio.
In generale la convinzione di utili in ripresa, sommata a un processo di declino dell’inflazione portato i gestori ad essere molto fiduciosi sul futuro. Vedremo se avranno ragione, io interpreto al contrario queste ricerche, per questo invito alla prudenza.
Star Conference
Questa settimana si è svolta la Star Conference, evento in cui le imprese che fanno parte del segmento Star Italia offrono agli investitori istituzionali le loro prospettive per l’anno in corso. Oltre alla forte partecipazione di investitori esteri all’evento: alcune tematiche significative sono la tendenza di molte imprese a vedere un miglioramento nel secondo semestre, dopo la prima parte del 2024 più in chiaroscuro. Molte società stanno uscendo del tutto dalla Cina, per il rischio geopolitico entrando con forza su India e Messico, entrambi i paesi dovrebbero beneficiare di piani d’investimento governativi. Metto qui sotto alcuni appunti dalle società a cui ho partecipato alle conferenze
Illimity ( banca digitale )
Guidance di 75 milioni di utili per il 2024, diminuzione dell’impatto negativo del business NPL, che è in procinto di essere venduto o ridimensionato. Banca del credito alle PMI, le tech ventures e piattaforme viste in attivo per il 2024, non si esclude operazioni straordinarie per far emergere valore
San Lorenzo ( produce Yacht di lusso )
Alta visibilità sia per il 2024 che per il 2025, concentrati sulle operazioni di M&A e finalizzazione operazione di Swan. Focus su servizi e refit che fanno poco nei ricavi odierni.
Newlat ( società alimentare produce pasta e latte )
Inizio anno positivo dopo 4q in cui le promozioni hanno depresso il margine. Conferma di una crescita organica del +4% con margine invariato. 4 operazioni in studio 2 in italia 1 n uk 1 in svizzera. Operazione di fusione non andata in porto per problemi emersi -30% su ultimo quarto 2024. Rimane sul mercato, non si esclude nuove trattative, nel caso a un prezzo minore. 300 milioni di credito bancario pronto ad essere usato
Ifis ( Storica banca attiva in NPL e credito al consumo )
Numeri in linea focus su nuovo piano industriale, Dividendo visto in crescita sul lungo periodo. Invidiabile posizione di liquidità. Nuovo bond forse a fine anno
El En ( produce strumenti industriali e medici come i laser per togliere i tatuaggi )
Buona visibilità sul 2024 sia per medicale che industriale, con il lancio di nuovi prodotti e ritorno di fiere e conferenze nel settore. Sulla società cinese la Ipo è sospesa con i fondi che ridaranno ad ELN le loro quote. Da capire le mosse strategiche sul futuro.
Cairo ( giornali e televisioni )
Bene sia La7 che RCS con Marca che ha avuto proposte per essere comprata. Focus su LA7 per raddoppiare Ebitda con utile da portare a 10 milioni.
Garofalo ( azienda sanitaria )
Buon inizio anno integrazione di Aurelia vista ottimale nel 2025. Passi avanti sul progetto di valorizzazione immobili valore di 240 milioni rispetto 180 di bilancio
Fila ( produce matite e carta )
Ebitda uscito sotto attese per il 2023 a causa dell’Argentina nel 2024 probabile recupero. Su DOMS c’è un 6% libero dal patto, non lo venderanno. Prossimi anni di diminuzione debito e spostamento stabilimenti da Europa a Messico/USA. Chiusura della Cina, nonostante sia leader nella produzione di grafite. USA è geograficamente il punto più forte del gruppo. India fondamentale per lo sviluppo.
Sabaf ( produce componenti per gli elettrodomestici )
Buona visibilità sul 1Q / 2Q del 2024 avanti l’integrazione di Mec in Usa. Target di 300 milioni di fatturato nei prossimi 3 anni. Spinte di crescita da Messico, India e settore Induzione, dove la società fattura una cifra molto piccola
Settimana prossima eventi Macro - 25 marzo
Il punto focale negli Stati Uniti ruoterà attorno ai prezzi PCE, insieme ai rapporti sul reddito e sulla spesa personale e ai discorsi di diversi funzionari della Fed, incluso il presidente Powell, che attireranno l'attenzione degli investitori. Altri dati chiave includono gli ordini di beni durevoli, il dato finale sulla crescita del PIL del quarto trimestre, la fiducia dei consumatori della Banca Centrale, i profitti aziendali e gli indicatori del mercato immobiliare come le vendite di case nuove e in attesa. A livello internazionale, i riflettori saranno puntati sui dati preliminari sull’inflazione di marzo provenienti da Spagna, Francia, Italia e Polonia, nonché sulle decisioni sui tassi di interesse di Svezia e Sud Africa. In Germania, gli osservatori del mercato saranno interessati agli aggiornamenti riguardanti la fiducia dei consumatori GFK, le vendite al dettaglio e il tasso di disoccupazione. Sarà una settimana impegnativa in Giappone con la sintesi delle opinioni della BoJ, il tasso di disoccupazione, la produzione industriale, le vendite al dettaglio e l'avvio del settore immobiliare. Infine, il Canada pubblicherà le sue stime di crescita del PIL di febbraio.